Sobre el origen de las fluctuaciones cíclicas en la economía española

Resumen

La presente tesis doctoral está estructurada en una introducción, tres essays independientes de análisis macro-econométrico y una parte final que recoge las conclusiones. Se puede ver como parte de la literatura macroeconómica que investiga los shocks de noticias, "news shock", donde se utilizan los modelos de identificación del tipo vector autorregresivo estructural (SVAR) y los modelos de equilibrio general dinámico estocástico (DSGE) para explicar las causas de los ciclos económicos. El propósito de esta disertación es entender más profundamente la naturaleza de los shocks de noticias analizando los canales a través de los cuales se propaga en el ciclo económico. Por lo tanto, utilizo datos españoles para investigar esta contribución de los "news shocks" a las fluctuaciones cíclicas. La literatura sobre los "news shocks" se basa sobre la idea de que los agentes reciban nueva información sobre el desarrollo futuro de la tecnología, tomando medidas para ajustarse en consecuencia. Esas medidas desencadenan dinámicas sustanciales, a pesar de que no van acompañadas de ningún cambio fundamental en la economía. El cambio en las expectativas debido a la nueva información podría causar fluctuaciones en los ciclos económicos y parece ser sensato para explicar los altibajos de las actividades económicas. En el primer "essay", titulado "Is there any news shock in the Spanish business cycle?", identifico los "news shocks" utilizando un modelo estructural de identificación del tipo vector autorregresivo (SVAR). Utilizo observaciones del índice IBEX 35 para identificar cambios permanentes anticipados en la productividad total de los factores (TFP) en la economía española en el período 1970-2015. La razón principal para usar los índices bursátiles es que generalmente se las consideran variables que incorporan nueva información antes que otras variables nominales y reales. Como tal, se cree que los índices de precios bursátiles son informativos sobre los cambios anticipados en las variables fundamentales. En concreto, para identificar los shocks de noticias estimo las funciones de impulso-respuesta imponiendo restricciones a modo secuencial a corto y largo plazo en un modelo SVAR. El segundo "essay" titulado "An evaluation of the news shock identification methodologies" consiste en el análisis de dos de los enfoques de identificación de los "news shocks" más utilizados en la literatura macroeconómica: el primer método consta en maximizar la varianza del error de predicción (MFEV), mientras que el segundo método impone restricciones de corto y largo plazo en un modelo SVAR. Centrándome en la diferencia entre ambos enfoques, los aplico utilizando datos de la economía española y comparo los resultados midiendo los efectos en las variables macroeconómicas. En el tercer "essay", titulado "News-driven housing booms? Spain vs Germany", motivado por el boom inmobiliario en España en la década de los principios del 2000, investigo la contribución de los & quot;news shocks & quot; en los ciclos económicos español y alemán. Considero el cambio en el progreso técnico incorporado en los bienes de inversión (ISTC) como medida de productividad para explicar la inversión residencial en la economía española y la inversión en estructuras y bienes de equipos en la economía alemana. Identifico los "news shocks" como el impacto que maximiza la proporción de varianza del error de predicción del ISTC en un horizonte finito de 10 años. Al mismo tiempo, utilizo un modelo teórico DSGE para interpretar los "news shocks" identificados. Encuentro evidencia de la importancia de los "news shocks" y del mecanismo de propagación que estimula la inversión residencial, siendo consistente con el boom inmobiliario en España.