La titulización de activos financieros, efectos sobre los estados contables y la solvencia de las entidades financieras

Zusammenfassung

La actividad de las Entidades de Crédito española se ha definido tradicionalmente como la consistente en la captación de fondos reembolsables del publico y su cesión a terceros por cuenta propia (es decir, la denominada actividad de "crédito indirecto". Las entidades de crédito responden entonces frente a sus acreedores por los fondos captados, mientras soportan el riesgo de impago de sus propios deudores. Además, las normas contables aplicables a las entidades de crédito en España han venido imponiendo fuertes restricciones con el fin de garantizar que la responsabilidad derivada de la captación de fondos del publico quedase cubierta suficientemente, lo que ha hecho que dichas Entidades busquen nuevas formulas e instrumentos para la obtención de una financiación mas adecuada. Las entidades de Crédito de los sistemas anglosajones han sido las primeras en evolucionar hacia sistemas avanzados de gestión del riesgo de créditos; para ello determinados tramos de carteras de créditos se cedían a vehículos especiales, que a cambio serian gestionadas por la entidad de crédito de origen. Estas, por tanto, correrían solo con el riesgo propio de la administración, de modo que el riesgo inversor quedaba en el cliente. Además, la reducción de tamaño de las carteras de crédito permitía una menor utilización de los fondos propios. En efecto, este proceso de desintermediación, denominado securitizacion en inglés, permitía a las entidades de crédito mantener su cuota de mercado sin asumir la totalidad del riesgo derivado de las pérdidas potenciales. La titulización de activos permite transformar cualquier activo susceptible de generar rendimientos en títulos o valores negociables en mercados organizados. Lógicamente, los derechos de cobro susceptibles de titulización serán aquellos que sean seguros y estables en el tiempo, por ejemplo los prestamos de una entidad bancaria, los peajes cobrados por una compañía de autopistas o los recibos de una eléctrica. No obstante, en ultima instancia todo dependerá de la confianza de los inversores. Por ejemplo, el cantante británico David Bowie titulizó con gran éxito los ingresos que generarían las ventas de sus discos durante los próximos diez años. Con esta operación, la Entidad Financiera titulizadora consigue adelantar los ingresos que obtendrá en el futuro y disponer de recursos para efectuar nuevas inversiones. Además, la titulización de activos permite agrupar un conjunto de derechos de cobro de distinto riesgo, rendimiento o plazo en activos homogéneos con un mismo perfil de riesgo, plazo y rentabilidad. Poco a poco, la titulización en España esta empezando a ser un instrumento verdaderamente interesante para el sector financiero. El montante total de títulos emitidos por los Fondos de Titulización, constituidos hasta finales de año 2003, ascendía a 84.446,88 millones de euros (14,05 billones de pesetas), esta circunstancia hace que España se sitúe como uno de los países donde se utiliza en mayor medida esta técnica financiera. En el inicio de 2004 los primeros movimientos apuntan hacia que una tendencia observada en los últimos años se va a mantener. La evolución del proceso no solo ha sido cuantitativa, sino también cualitativa se ha pasado de constituir fondos cerrados a fondos abiertos, de titulizar solo préstamos hipotecarios a ser objeto del mismo cualquier derecho de crédito, las entidades que titulizan son cada vez mas inicialmente eran solo bancos, después de cajas de ahorro y por ultimo las cajas rurales y cooperativas de crédito, además no solo se instrumentaliza mediante la emisión de bonos sino también se lanzan al mercado pagares. En el año 2003, se produjo la entrada en este proceso de la primera empresa no financiera, el grupo constructor Dragados constituye el fondo de Titulización de Activos CAP-TDA-1 con un volumen de 300 millones de euros, lo que servirá de precedente para la llegada al mercado de mas empresas.