Discrecionalidad contable, estructura de propiedad y consejo de administraciónun análisis internacional

Resumen

En la presente tesis se analiza la incidencia de algunos aspectos de la propiedad familiar y del consejo de administración sobre la calidad y manipulación del resultado contable suministrado por la empresa. Partiendo de una muestra de 590 empresas que han cotizado en mercados de capitales pertenecientes a Estados Unidos, Canadá, Reino Unido, Francia, España e Italia durante el periodo 1997-2003 nuestro estudio engrana la influencia de los mecanismos de gobierno sobre la gestión de beneficios en dos entornos institucionales: uno con una mayor protección legal al inversor externo -anglosajón o de ley común-, donde la amplia dilución de la propiedad sugiere una mayor incidencia de un problema de agencia entre dirección y accionistas externos; y otro cuya protección al inversor se encuentra más desprotegida -continental europeo o de ley civil- con una estructura de propiedad más concentrada y donde el problema de agencia predominante surge entre accionistas controladores y minoritarios. Nuestros resultados se pueden clasificar en tres direcciones. En primer lugar, se evidencia que el posible conflicto de intereses entre accionistas mayoritarios y minoritarios se traduce en mayores niveles de gestión del beneficio en empresas de propiedad familiar. Adicionalmente, también se pone de manifiesto que aquellos accionistas de naturaleza familiar gestionan mayores niveles de beneficios en países en los que el resto de accionariado se encuentra menos protegido legalmente. Esto remite a la importancia del papel modelador del entorno institucional y de la protección legal sobre la calidad de la información contable. En segundo lugar, hemos encontrado evidencia que sugiere que la distribución del control corporativo entre varios accionistas de referencia y la noción de contestación al control del principal accionista de naturaleza familiar resulta relevante sobre las prácticas de manipulación contable desde, al menos, dos puntos de vista. Por un lado, la presencia de distintos accionistas de referencia vendría a ser una solución de equilibrio entre dos extremos igualmente nocivos: la ausencia de control de una estructura de propiedad atomizada y la excesiva discrecionalidad de un accionista con poder de control y capacidad para extraer beneficios privados. Por otro lado, nuestros resultados también indican que la naturaleza del principal accionista y de los accionistas secundarios es importante. Así, en empresas de propiedad familiar, la ausencia de contestación al control y la presencia como segundo accionista de referencia de otro inversor familiar se relacionan negativamente con la calidad del beneficio contable. Finalmente, en relación a la función del consejo de administración cuando el ámbito de análisis se circunscribe a las empresas familiares, únicamente la independencia del consejo resulta ser un aspecto que contribuya a la mejora de la calidad informativa de los beneficios. De alguna manera este resultado corrobora la inquietud existente en no pocos países occidentales por mejorar la independencia de este órgano a fin de reforzar el gobierno corporativo y la transparencia de los mercados de capitales.